十年之后，巨鱷紛紛套現(xiàn)，而機(jī)構(gòu)則趁比特幣下跌之際大舉買入。盡管看漲勢(shì)頭減弱，但 ETF 流入和交易所流出暗示 BTC 供應(yīng)緊縮即將來(lái)臨。

人們常說(shuō)鱷魚(yú)會(huì)掀起波瀾，但最近，最大的比特幣[BTC]持幣者正悄悄地從后門溜走。在外行人看來(lái)，這看起來(lái)像是恐慌。但深入挖掘，就能看到更宏觀的圖景。這些并非新買家的拋售行為。這些超級(jí)錢包中的大多數(shù)都是老牌持幣者，在經(jīng)歷了十年從700美元到六位數(shù)的漲勢(shì)后，現(xiàn)在紛紛套現(xiàn)。與此同時(shí)，機(jī)構(gòu)買家甚至主權(quán)買家也紛紛涌入。

那么，誰(shuí)真正做出了更明智的舉動(dòng)？

比特幣“巨鱷”：不是投降，只是套現(xiàn)

在他們的最新的X帖子，分析師 Willy Woo 透露，盡管比特幣價(jià)格從數(shù)百美元攀升至數(shù)萬(wàn)美元，但“巨鱷”們自 2017 年以來(lái)一直在逐漸減少持倉(cāng)。

這不是非理性行為；這是早就應(yīng)該實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)。

這些代幣大多是在比特幣交易價(jià)位在 0 美元到 700 美元之間時(shí)積累的。這使得這些實(shí)體成為最早的采用者，現(xiàn)在持有 8 到 16 年后才退出。

這是長(zhǎng)期資本輪換的典型例子。這些并非恐慌性拋售，而是老齡資本的有紀(jì)律的退出。

他們的拋售并不意味著市場(chǎng)達(dá)到頂峰，而只是意味著投資者的易手——從密碼朋克到企業(yè)，從早期信徒到機(jī)構(gòu)信徒。

機(jī)構(gòu)投資者逢低買入……并消耗供應(yīng)

雖然老手們紛紛套現(xiàn)，但 ETF 數(shù)據(jù)卻講述了一個(gè)不同的故事：新資本正在涌入。在過(guò)去的一個(gè)月里，比特幣 ETF 每周都出現(xiàn)持續(xù)的資金流入，最近的凈流入額為 1.1052 億美元。

需求上升之際，交易所凈流量卻急劇下降——一天之內(nèi)就有超過(guò) 11.4K BTC 從交易所被撤出——這表明人們?cè)絹?lái)越不愿意出售。

Coin Days Destroyed 的數(shù)量也保持低迷，表明長(zhǎng)期持有者并不急于拋售。

結(jié)果如何？教科書(shū)供應(yīng)將面臨緊縮。

多頭顯露出疲憊跡象

比特幣最近在 106,000 美元附近遭遇挫折，開(kāi)始顯示出看漲結(jié)構(gòu)出現(xiàn)裂痕。

附圖顯示未平倉(cāng)合約數(shù)量穩(wěn)步下降，從 333 億美元以上降至 330.8 億美元左右，暗示交易員正在撤退，而不是加倍下注。

與此同時(shí)，融資利率仍為正值，但較為溫和，表明沒(méi)有出現(xiàn)大規(guī)模的激進(jìn)多頭倉(cāng)位。

價(jià)格仍在區(qū)間波動(dòng)，但上漲期間未平倉(cāng)合約缺乏上漲，意味著市場(chǎng)信心不足。如果買家不盡快以新的力量介入，這很可能標(biāo)志著本地頂級(jí)在出現(xiàn)更深層次的下跌之前。